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再读宜家:产品力为本 供应链为纲

  再读宜家:产品力为本,供应链为纲

      宜家成立于1943 年,目前已成长为全球化的家居用品企业。公司主营产品涵盖家居生活的各个方面,其中以卧室和厨房空间为主,产品种类繁多,达9500种,且每年更新约2500 种。宜家收入体量庞大,盈利能力较优,2018 年宜家集团总收入达到357 亿欧元(折合人民币2800 亿元左右),2011-2016 年,宜家集团毛利率在43%以上,净利率在10%+的水平。公司在以低价打市场的策略下仍能实现较高的净利率水平,且存货周转率极高(2018 年为12.5 次)。我们认为其成功之处在于,公司紧紧围绕“产品力”这一核心,打造与之匹配且高效的供应链系统:1)与定位相匹配的商业理念。公司的口号是“为大众提供更加美好的生活”,对应的产品则需要实用、买得起,其次才是设计;2)产品力是核心。具体体现在其产品主打的特性与其目标客群的消费需求及消费能力相匹配;3)供应链管理强调总成本最低的概念,而非各环节或者各区域成本最低的概念。公司整个供应链围绕产品的供应流程开展,从研发→采购→生产制造→物流、包装、仓储→销售体系,公司把降低成本的思想贯穿于整个供应链。

    本周观点

      节间海外宏观数据及市场表现不佳,节后国内市场短期风格或偏防御;前期轻工板块依然滞涨、机构低配、估值尚处低位,同时Q3 业绩预计趋良,攻守两相宜。从二季度经营数据来看,家具和造纸行业已基本筑底,Q3 景气度环比Q2 略有抬升;下游消费需求景气抬升(消费电子、食品饮料等),部分包装行业亦有望进入快通道。当前时点,伴随行业基本面的企稳,细分龙头迎来合适的配置时点,结合估值因素推荐家居龙头、部分包装和造纸龙头;此外,行业景气处于高位的文具及生活用纸行业,料下半年趋势可延续,继续维持推荐。

    行业要闻

      从9 月20 日-9 月26 日,亚太森博、大河纸业、晨鸣纸业、华泰纸业、APP、岳阳林纸等代表性厂家陆续发布了9-10 月份的最新涨价通知,涨幅在100-300元/吨之间。

    重要公告

      奥瑞金:近日,波尔佛山、波尔北京、波尔青岛、波尔湖北已办理完成股东变更等工商变更登记备案手续。

      风险提示: 1. 房地产增速低于预期;

      2. 原材料大幅波动。


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